上半年A股行情收官，一场由AI产业迭代驱动的结构性牛市成为核心主旋律。科技赛道的持续爆发，不仅带动科创、创业板指数大幅走强，更助推上百只主动权益基金翻倍，头部产品业绩呈现“高分扎堆”的特征。
然而，极致分化是这轮行情不容忽视的另一面，行业、个股、基金业绩分层显著，超高收益与大幅亏损并存，首尾业绩差拉大至惊人的218个百分点。而6月30日通信板块再度大涨4.89%，给AI赛道行情再添暖意，也让上半年头部基金的最终排位仍存变数。
立足半年节点，市场焦点转向后市机会。招商基金基金经理张林对第一财经表示，上半年极致行情的核心驱动是AI实现技术突破，产业迎来FOMO（错失恐惧）式的爆发增长。当前科技行情可能处于牛市的中期过渡阶段。
“下半年大概率仍维持‘指数震荡上行、科技内部轮动’的状态，短期可能有风格切换的冲动，但较难彻底转换。”在他看来，科技作为时代主线的大趋势不会因短期的风格切换而逆转。
科技赛道“包场”翻倍基
今年以来，AI产业链持续爆发，押注科技赛道的基金经理们迎来了职业生涯的高光时刻。
Wind数据显示，截至6月29日，全市场超过三分之二的主动权益基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，仅计算初始基金，下同）实现正收益，其中业绩翻倍的已达142只。而去年同期，区间回报最高的产品收益率还不足82%。一年之间，收益天花板被大幅抬升，科技赛道的造富效应可见一斑。
目前，暂列第一的是方正富邦核心优势A，年初至今的累计收益率为183.15%。紧随其后的财通多策略福鑫，同期收益率为167.03%，与前者相差16个百分点；排名第三的则是东方惠新A，年内回报为159.72%。这也意味着，半程赛冠军几乎已被提前锁定。
但就在一周之前，局势远非如此。
第一财经记者注意到，上周“十强”选手名单保持相对稳定，仅排名座次出现浮动。其中，财通多策略福鑫一度牢牢把持头把交椅，年内收益率曾突破180%，大幅甩开同行，领跑优势十分稳固。
而方正富邦核心优势A的崛起堪称一场“逆袭秀”。6月22日时，该产品年内收益率仅排在第10位，随后排名逐渐攀升，6月24日已冲至第二，与榜首的差距缩小至不足9个百分点；6月26日时，两者差距更是被压缩至仅有0.51个百分点。
真正的转折点出现在本周，单日的市场波动就直接改写排名。6月29日，市场再度迎来结构性分化，方正富邦核心优势A实现反超登顶。同日，东方惠新A从第12位跃升至第3位，成为另一匹黑马。
不仅如此，前十名的座次更是大幅洗牌。上周稳居前三的财通匠心优选一年持有A滑落至第5位；原本在6月26日排名第4的财通景气甄选一年持有A，大幅跌至第9位，被当时排在第11位的东方阿尔法科技智选A取代。
与此同时，财通集成电路产业A、广发远见智选A、财通成长优选A、财通品质甄选A等产品均被“踢出”前十；而东方人工智能主题A、汇安趋势动力A则跻身前列，排名均跃升11位。
至此，前十名产品的年内回报均在150%以上，不仅较去年60%左右的“入围门槛”有大幅提升，也创造了公募基金上半年最好的业绩表现。
整体来看，今年收益靠前的主动权益产品几乎被科技相关赛道“包场”，且多数产品之间的差距微乎其微。在前20的产品中，除三强拉开一定差距外，其余产品业绩分化极小，多数位次间收益差距不足2.5个百分点，最小差值甚至不到0.2个百分点，头部竞争异常胶着。
而收官大战并未就此落幕。6月30日，通信板块再度发力，大涨4.89%，为AI产业链行情再添一把火，也直接推升一众重仓AI硬件、通信算力标的的头部基金净值。在业内人士看来，即便是最后一个交易日的细微行情变化，仍有可能左右头部基金的最终排位。
值得一提的是，在极致分化的行情下，主动权益基金的首尾业绩差距进一步拉大。目前业绩垫底的信澳博见成长一年定开A，年内回报为-34.84%，与领跑者的收益差达到近218个百分点。这组悬殊的数字，正是上半年A股结构性行情的残酷性与机遇性最真实的注脚。
“科技牛”能否贯穿全年
Wind数据显示，截至6月30日，科创综指与创业板指分别大涨53.99%和35.58%，领跑各大宽基指数。行业层面的分化更为极致，申万电子板块以86.29%的年内涨幅一骑绝尘，通信板块紧随其后，涨幅达73.59%。
随着上半年落幕，市场焦点全面转向下半年行情。本轮由AI主导的科技极致结构性行情能否延续、赛道内是否会出现行情分化，成为市场热议的核心话题。
“在AI科技、新质生产力驱动下，A股市场慢牛震荡上行趋势可期。”兴全科技优选拟任基金经理陈泓志认为，目前权益市场结构性行情突出，科技股票并非都在高位，市场情绪也并非一致乐观，板块内不乏大量“低位待涨”的左侧标的。
他以软件为代表的AI应用为例称，“当前因AI恐惧、威胁论而出现大幅回撤，但相当程度是资金情绪影响，可能存在低位布局机会”；而消费电子公司受存储及物料涨价影响，部分标的仍处于低水位，但市场存在周期，许多端侧AI创新正蓄势待发。
“总体而言，泛科技的投资范围具备足够的分散程度，主动管理可根据AI科技发展的不同阶段，寻找相对更有效的配置结构。”陈泓志表示，现阶段重点关注AI核心受益的硬件科技重资产，技术淘汰风险低、现金流稳定的实体资产。
对于上半年表现亮眼的光通信板块，长城久祥基金经理刘疆对第一财经表示，这是强劲产业发展趋势在资产价格上的持续反映，随着行业基本面持续向好，市场投资者对于光通信板块的认可度有望不断提升。
刘疆进一步分析称，当前光通信板块的投资逻辑正在持续落地兑现，不仅行业持续受益于AI产业基础建设，产业本身也展现出超强的阿尔法属性。在当前科技成长仍是市场主线的情况下，光通信内部机会纷呈。
综合产业现状与市场表现，他对光通信领域的投资机会依旧持积极态度。在他看来，当前行业内多家龙头及优质企业业绩有望延续高速增长态势，经过前期行情修复，板块当前动态估值依旧相对健康。
不过，随着科技板块整体估值持续扩张，赛道内部分化、多空博弈加剧的特征愈加明显，半导体设备等细分赛道日内波动显著放大。中信保诚基金经理王优草对第一财经表示，未来市场分化或将更为剧烈。
他判断，未来资金注意力可能会持续向半导体设备及其他有产业基本面支撑、有明确业绩兑现，以及有长期成长逻辑的板块集中，此类方向或有望在反复的分歧中迈向新台阶，而纯概念炒作、没有业绩支撑、仅靠情绪推动的标的，或会持续被市场抛弃。
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曹璐
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